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日常消费品:从ROE角度看食品饮料龙头护城河

发布时间:2019-10-23 17:58:56 编辑:笔名
日常消费品:从ROE角度看食品饮料龙头护城河 2018-12-09 类别: 机构: 研究员: [摘要] 报告要点为什么ROE是一个很重要的指标?巴菲特曾经说过,如果只挑一个指标来选公司,他会选择ROE。ROE(ROE=净利润/净资产)反映净资产的收益情况,是股东权益的报酬率,ROE越高说明投入资本的效率越高。ROE相比于毛利率、净利率等指标是一个更综合的能够反映公司赚钱能力的指标,往往能反映公司的护城河。但是ROE的缺陷在于没有考虑公司借的外债产生的收益,因此我们同时结合ROIC(ROIC=ROE-ROE*有息债务/投入资本),ROIC是ROE剔除了有息负债后的资本回报率指标。 高ROE的食品饮料公司有哪些?我们以2015-2017三年平均ROE和ROIC大于15%的企业来看:ROE:海天味业( 1%)>双汇发展(28%)=贵州茅台(28%)>承德露露(26%)>伊利股份(25%)>洋河股份(24%)>桃李面包(22%)>涪陵榨菜(18%)>安琪酵母(17%)>恒顺醋业(15%)=汤臣倍健(15%);ROIC:海天味业( 1%)>双汇发展(26%)=贵州茅台(26%)>承德露露(25%)>洋河股份(24%)>桃李面包(22%)>伊利股份(21%)>涪陵榨菜(18%)。整体看白酒>调味品>肉制品>乳制品>其他食品。(白酒大部分超15%,保留前2名便于阅读)按ROE的驱动因子看不同企业的驱动力不同ROE核心驱动力主要有三个:1)高盈利能力:反应了定价权和竞争壁垒,由行业竞争格局和企业定价权决定,比如白酒和调味品的高ROE均主要由高盈利决定;2)高资产周转率:反应资产的周转效率,主要由于生产工艺、业务模式(是否重资产)等决定;大众品的资产周转效率明显高于白酒,其中乳制品、肉制品、面包等中低端必须品周转效率高; )高权益乘数:往往反映公司扩张阶段,处于产能快速扩张期的企业权益乘数往往更高,比如安琪酵母等。 从ROE的角度看食品饮料龙头核心竞争优势1)贵州茅台:ROE28%,净利率44%,总资产周转率0.4,权益乘数1.4,属于典型的高盈利但慢周转型(4年储藏周期以及高现金决定);2)伊利股份: ROE25%,净利率9%,总资产周转率1.5,权益乘数1.9,属于较低盈利但高周转及高杠杆驱动型; )双汇发展:ROE28%,净利率9%,总资产周转率2.2,权益乘数1.5,属于较低盈利但超高周转型;4)海天味业:ROE 1%,净利率2 %,总资产周转率1.0,权益乘数1.4,属于典型的高盈利驱动型;5)涪陵榨菜:ROE18%,净利率22%,总资产周转率0.6,权益乘数1.2,榨菜属于典型的高盈利但低周转型(生产工艺决定)。 邢台不孕不育专科医院看病怎么样 哈尔滨欧亚男科医院靠谱吗 邢台不孕不育专科医院评价怎么样 哈尔滨欧亚男科医院是正规医院吗 邢台不孕不育专科医院到底怎么样 小儿积食什么原因 薏芽健脾凝胶怎么吃 一周岁宝宝消化不良怎么办 小孩营养不良的症状小儿退烧按摩手法
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