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钢铁:油气管线景气拐点 荐 股

发布时间:2019-10-09 18:38:20 编辑:笔名

钢铁:油气管线景气拐点 荐 股 2015-10-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点新粤浙天然气管线项目获准开工:国家发改委近日正式核准了中国石化新疆煤制气外输管道工程项目,至此该项目已经具备开工建设条件。作为国家核准的大型能源项目,新气管道项目总投资1 00多亿元,主要建设内容包括1条干线和6条支干线,全长合计约8400公里。其中干线起自新疆昌吉州木垒县,终于广东韶关,设计输量 00亿立方米/年。新气管道配套多个气源,主供气源为新疆准东综合示范区的煤制天然气(包括中国石化80亿方煤制气项目及新疆多个煤制气项目)。远期气源为伊犁地区的煤制天然气、中石化西北地区的常规天然气等,以及煤层气和页岩气;管线需求大幅提升:新粤浙管线长度与西二线(9100km)、西三线(7400km)在同一量级,主干线管径1219mm,与西三线一致,因此参考西三线400万吨的耗钢强度,预计新粤浙项目将拉动管线管需求约455万吨,若按三年建设期计算则年均需求量为152万吨。这一增量约相当于国内具备供应能力的大口径管线管年产能的15%,因此项目启动后行业订单情况将大幅好转;预示行业景气周期:众所周知2014年以来油企系统经历反腐风波,待建的大型管线项目启动缓慢,导致期间管线管行业订单低迷、单位产品盈利下滑,相关上市公司业绩经历低潮期。此次新粤浙项目获批除了项目本身的需求拉动效应外,还预示着油企系统内部结构的理顺,众多管线项目进度将加速,有望推动管线管行业重回景气周期。目前进度有望提速的大型管线项目包括已获路条的西气东输四线(2500km)、已获准开建的陕京四线(127 km)、中俄天然气管道(4000km)、湖南省内天然气输气管道(22 km)等,管线管企业开工率回升在望。

投资建议-把握周期拐点机会:普钢管线管上市公司主要为玉龙股份、金洲管道,不锈钢管线为久立特材。

从体制因素、产能地理位置及历史订单获取情况来看,中石化项目订单将优先分配于石化下属钢管企业,而上市公司中玉龙股份有望在新粤浙项目中获取相对更多的份额。以玉龙股份为例,若能获得 0万吨/年订单量,以4000元/吨、8%净利润率测算,则新粤浙贡献利润增量约1亿元;上半年行业低迷时期公司原有钢管产品利润为0.86亿元,若行业景气回升,其产品销量及单位盈利均将扩大,预计存量业务年利润可回升至2亿元。如此合计 亿元的预期利润,若给予 0倍PE则对应市值90亿元,目前公司市值为72亿元,建议买入。金洲管道、久立特材对新粤浙项目的直接获益程度少于玉龙,但也将受益于行业景气回升,同样建议关注。

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